教 学 课 题	第七章 营运资金管理
校 历 周 次	第十一周	课 次		第二十一次
学 时 数	41--42	教 学 场 所
教 学 提 示 （重点、难点）	最佳现金持有量
1、营运资金的概念、特点 2、现金管理的目标 3、现金的持有动机与成本 4、最佳现金持有量
教 学 目 标
应知：营运资金的概念、特点现金管理的目标、现金的持有动机与成本 应会：熟练掌握最佳现金持有量
教 学 内 容			教 学 设 计
第七章 营运资金管理 第一节 营运资金概述 第二节 现金管理 一、现金管理的目标 二、现金的持有动机与成本 三、最佳现金持有量 四、现金的日常管理			时间 （分钟）	方法	资源
			88	讲授	教材
作业与思考题
课后思考题 （2分钟）
课 后 记	本次课主要介绍了营运资金概念特点，现金管理目标、持有动机与成本、现金持有量等内容，讲行相关训练，使学生更好的理解了现金的管理。

第八章 营运资金管理

第一节 营运资金概述

一、营运资金的概念

营运资金又称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的余额。这里所说的流动资产是指可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产，主要包括货币资金、短期投资、应收账款和存货等。

二、营运资金的特点

营运资金由流动资产与流动负债组成，谈营运资金的特点就需从流动资产和流动负债两个方面加以说明。

（一）流动资产的特点

1．投资回收期短，变现能力强

2．占用形态经常变动

3．各种形态的资产同时并存

4．数量波动较大

(二)流动负债的特点

与长期负债筹资相比，流动负债筹资具有如下特点：

1．筹资速度快

2．财务弹性大

3．筹资成本低

4．偿债风险

第二节 现金管理

一、现金管理的目标

现金有广义和狭义之分。广义的现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括企业库存现金，银行存款和其他货币资金；狭义的现金仅指库存现金。这里所讲的现金是指广义的现金。

作为流动性和支付能力最强的资产，现金是满足日常经营支付、偿还债务本息、履行纳税义务的重要保证。因此，拥有足够的现金对于降低企业的风险，增强企业资产的流动性和债务的可清偿性有着重要的意义。同时，现金又是一种非盈利性资产，持有量过多，势必给企业造成较大的机会损失，降低资产的获得能力。这意味着企业应尽可能少地置存现金，即使不将其投入本企业的经营周转，也应尽可能多地投资于能产生高收益的其他资产，避免资金闲置或用于低收益资产而带来的损失。企业现金管理的目标，就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择，合理确定现金持有量，在保证企业经营活动所需现金的同时，尽量减少闲置现金的数量，提高资金收益率。

二、现金的持有动机与成本

(一)现金的持有动机

企业持有一定数量的现金，主要基于以下三个方面的动机：

1．交易动机

2．预防动机

3．投机动机

（二）现金的成本

企业拥有任何资产都有成本，现金的成本通常由以下三部分组成：

1．持有成本

2．转换成本

3．短缺成本

三、最佳现金持有量

（一）成本分析模式

成本分析模式是通过分析现金的有关成本，寻找总成本最低时现金持有量的一种方法。如前所述，现金成本包括持有成本、转换成本和短缺成本。运用成本分析模式确定最佳现金持有量时，不考虑转换成本。由于持有成本分为机会成本和管理费用，所以，成本分析模式是找到机会成本、管理成本和短缺成本所组成的总成本曲线中最低点所对应的现金持有量，把它作为最佳现金持量。

［例1］：某企业有四种现金持有方案，它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本见表

现金持有量备选方案表 单位：元

方 案 项 目	甲	乙	丙	丁
现金持有量	30 000	60 000	90 000	120 000
机会成本	3 000	6 000	9 000	12 000
管理成本	20 000	20 000	20 000	20 000
短缺成本	12 000	7 500	2 500	0

注：机会成本率即该企业的资本收益率为10%

最佳现金持有量测算表 单位：元

方 案 项 目	甲	乙	丙	丁
机会成本	3 000	6 000	9 000	12 000
管理成本	20 000	20 000	20 000	20 000
短缺成本	12 000	7 500	2 500	0
总成本	35 000	33 500	31 500	33 000

将以上各方案的总成本加以比较可知，丙方案的总成本最低，也就是说当企业持有90 000元现金时，各方面的总代价最低，所以90 000元是该企业的最佳现金持有量。

（二）现金周转模式

现金周转模式是从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量的一种方法。现金的周转速度一般以现金周转期来衡量。所谓现金周转期是指从用现金购买原材料开始，到销售产品并最终收回现金所花费的时间。具体包括以下三个方面：

1.存货周转期：是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间。

2.应收账款周转期：是指将应收账款转换为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的时间。

3.应付账款周转期：是指从收到尚未付款的材料开始到以现金支付货款所需要的时间。

现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期

计算出现金周转期后，便可确定最佳现金持有量。其计算公式为：

最佳现金持有量＝（企业年现金需求总额/360）×现金周转期 　

［例2］某企业预计存货周转期为60天，应收账款周转期为60天，应付账款周转期为30天，预计全年需要现金360万元，求最佳现金持有量。

现金周转期＝60＋60－30＝90（天）

最佳现金持有量＝（360/360）×90＝90（万元）

（三）存货模式

存货模式又称鲍莫模式(Baumol Model)，它是由美国经济学家William．J．Baumol首先提出的，他认为公司现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济定货批量模型可用于确定目标现金持有量，并以此为出发点，建立了鲍莫模式。

存货模式的着眼点也是现金相关总成本最低。在这些成本中，管理费用因其相对稳定，同现金持有量的多少关系不大，因此在存货模式中将其视为决策无关成本而不予考虑。在存货模式下，现金管理的相关总成本就等于机会成本与固定性转换成本之和。

总成本=机会成本+固定性转换成本

假设：TC表示现金管理的相关总成本；Q表示最佳现金持有量；K表示现金的机会成本，即有价证券的利息率；T表示某一时期内的现金需求量；F表示每次有价证券与现金的转换成本。则现金管理的相关成本的计算公式可以表示为：

TC=(Q/2)×K+(T/Q)×F

存货模式示意图

从图中可以看出，现金管理的相关总成本与现金持有量呈凹形曲线关系。持有现金的机会成本与证券固定转换成本相等时，现金管理的相关总成本最低，此时的现金持有量为最佳现金持有量。因此，Q应该满足：

整理后，可得出：

现金管理相关总成本的计算公式可表示为：

［例3］某企业预计全年需要支付现金800 000元，有价证券的利息率为6.5%，现金与有价证券的每次转换成本为85元，则：

最佳现金持有量 =45 741.75（元）

最低现金管理相关总成本TC=2 973.21（元）

其中：固定转换成本=（800 000÷45 741.75）×85=1 486.61（元）

机会成本=45 741.75÷2×6.5%=1 486.61（元）

有价证券交易次数=800 000÷4 5741.75≈18（次）

有价证券交易间隔期=360÷18=20（天）

（四）随机模式

随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。其基本原则是确定一个现金控制区域，即制定一个上限和一个下限，将现金余额控制在上下限之间。当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金量降到控制下限时，则出售有价证券换回现金，使现金持有量回升。

H=3R-2L

其中： b为每次有价证券固定转换成本；

δ为预期每日现金余额变化的标准差；

i为有价证券的日利率。

现金持有量下限L的确定，可能受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受能力等因素的影响。

［例4］红星公司有价证券的年利率为10%，现金与有价证券的每次固定转换成本为100元，公司认为其任何时候现金余额均不能低于2 500元，根据历史数据测出现金余额变化的标准差为800元。最优现金返回线R、现金控制上限H的计算为：

有价证券日利率=10%÷360≈0.028%

=8 055.13（元）

H = 3R-2L

=3×8 055.13-2×2 500

=19 165.39(元)

当公司的现金余额达到19 165.39元时，应以1 1110.26（19 165.39-8 055.13）元的现金去投资于有价证券，使现金持有量回落为8055.13元；当公司的现金余额降到2 500元时，则应转换5 555.13（8 055.13-2 500）元的有价证券，使现金持有量回升为8 055.13元。

四、现金的日常管理

(一)现金回收管理

1.建立多个收款中心法。

［例5］某企业现在平均占用现金1 500万元，企业准备改变收账办法，采用建立多个收款中心的方法来收账。经研究测算，企业增加收款中心预计每年多增加支出10万元，但可节约现金120万元，企业加权平均的资本成本为10%，问是否应采用多个收款中心制。

采用建立多个收款中心制，企业从节约资金中获得的收益是120×10%=12万元，比增加的支出10万元多2万元。因此，采用集中银行制度比较有利。

2.锁箱法。

企业可以在各主要城市租用专门的邮政信箱,并开立分行存款户,授权当地银行每日开启信箱，在取得客户支票后立即予以结算，并通过电汇再将货款拨给企业所在地银行。

(二)现金支出管理

现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间。当然，这种延缓必须是合理合法的。

1.推迟支付应付款

2.合理使用现金“浮游量”

3.改进工资支付方式

4.采用汇票付款

（三）闲置现金投资管理

企业现金管理的目的首先是保证日常生产经营业务的现金需求，其次才是使这些现金获得最大的收益。这两个目的要求企业把闲置资金投入到流动性高、风险性低、交易期限短的金融工具中，以期获得较多的收入。在货币市场上，财务人员通常使用的金融工具主要有国库券、可转让大额存单、回购协议等。

（四）现金的综合管理

1.建立健全现金的内部控制制度

2.遵守现金收支的结算纪律

3.力争现金流入与流出同步

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校 历 周 次	第十一周	课 次	第二十二次
学 时 数	43--44	教 学 场 所	图书馆402
教 学 提 示 （重点、难点）	信用政策
1、应收账款的概念、应收账款管理的目标 2、应收账款的功能和成本 3、信用政策
教 学 目 标